2-3.리스크 규제와 Basel III

역사의 모든 economic crisis는, 에너지 가격 쇼크 혹은 은행의 실패로 일어났다.

Risk 규제의 목적은, Asset이 일정 수준 이하로 내려가지 않게 하여, shareholder's equity가 양을 보존하도록 하는 것이다.

Basel은 강제적인 것은 아니고 각 국가가 이를 차용하거나 거부할 수 있다.

2-3-1. Pre-Basel

1974년, 당시 일본은행들의 크기가 국제 무대에서 굉장히 거대했으며, 고속 확장을 하고 있었고, 그들의 재무제표는 다른 은행들에 비해 부실했다.

그래서 이를 의식한 G10의 중앙은행 총재들이 리스크 매니지먼트와 은행 감독에 관한 최선의 지침을 마련하기 위해 논의를 하였다.

그렇게 Basel Committee on Banking Supervision(BCBS)가 만들어졌다.

1988년 이전에는 은행에 minimum capital standard가 없었다. 즉, 은행은 예금 100%를 대출할 수 있었고, 미상환 대출은 바로 예금자의 손실로 이어졌다.

Capital은 은행의 운영에 필요한 자금을 펀딩하는 permanent source다. 

그것은 capital로 분류되지 않는, 예금, senior debt, OTC derivative loss 등의 senior liability를 보호하기 위한 loss absorber의 역할도 있다.

Capital은 Tier 1, Tier 2로 나뉘어 있고, 최상 퀄리티인 Core Tier 1의 요건은 다음과 같다.

1) 영구적일 것, 2) Lowest ranked / first loss, 3) No contractual distributions(배당/이자)

따라서, common equity는 존재하는 capital 중 최상의 퀄리티를 가지고 있다.

2-3-2. Basel I

Credit risk에 초점을 둔 Basel I은 1988년에 개발되어, 1992년에 시행되었다.

1996년에 market risk를 추가적으로 고려하여 개정되었고, 1998년에 시행되었다.

은행들은 자신들의 risk weighted assets(RWA)에 대해 최소한 8%의 capital을 유지해야 한다.

즉 total capital ratio(Cooke Ratio) = capital / RWA

2-3-3. Basel II

Basel II는 credit risk 측정을 개선하고, operational risk를 추가하여 2004년에 발표되고 2006년 말에 시행되었다.

Operation risk의 정의는 사람, 시스템, 프로세스, 외부 이벤트에 의한 capital/earning 손실을 의미하고, credit, market risk 외의 것을 포괄한다.

Basel II의 three pillars는 1) minimum capital requirements(vs credit, market, operational risk) 2) supervisory review, 3) market displine 이다.

리스크 측정 방법을 standard(실행은 쉽고, capital charge는 높음) advanced(실행 어렵고 capital charge 낮음) approach 중 선택을 가능하도록 유연하게 했다.

Basel I의 8% capital ratio는 유지했다.

Basel II하에서 리스크 측정 방법(Basel III에도 적용)

Market Risk: Standardized Approach(SA), Internal Models Approach(IMA)

Credit Risk: Standardized Approach(SA), Foundation Internal Ratings-Based Approach(F-IRB), Advanced Internal Ratings-Based Approach(A-IRB)

Operational Risk: Basic Indicator Approach(BIA), Standardized Approach(SA), Advanced Measurement Approach(AMA)

Basel II하에서 Capital

Core Tier 1: Paid-up share capital/common stock, disclosed reserves(e.g. retained earnings)

Hybrid Tier 1: Non-cumulative perpetual preference shares

Tier 2 (supplementary capital): Undisclosed reserves, asset revaluation reserves, general provisions/general loan -loss reserves, 

hybrid (debt/equity) capital instruments (e.g. redeemable cumulative preference shares and convertible bonds), subordinated debt

Tier 3 (sub-supplementary capital)도 있지만 이는 market risk에 대해서만 사용될 수 있다.

Minimum total capital ratio는 8%

Minimum core Tier 1 capital(CT1) ratio = 2%

Minimum Tier 1 capital ratio = 4%

따라서, Tier 2는 최대 4%만 반영될 수 있다.

Standardized Approach 하의 risk weightings

Credit Rating: Sovereigns% / Banks% / Corporate%

AAA to AA-: 0 / 20 / 20

A+ to A-: 20 / 50 / 50

BBB+ to BBB-: 50 / 50 / 100

BB+ to B-: 100 / 100 / 100

Below B-: 150 / 150 / 150

Unrated: 100 / 50 / 100

Foudnation/Advanced IRB approach는 스스로 probability of default를 계산하게 해 주지만 regulator의 허락 하에만 가능하다.

위의 예의 경우, 이 회사는 90의 8%인 7.2가 필요한데, total capital ratio는 6/90 밖에 되지 않고, Tier 1 ratio는 1/90이다.

Trading book(market book), 즉 active trading asset들이 포함된 경우 marking to market으로 정확하게 value 되어야 하고,

Banking book(loan book), 즉 active trading asset이 없고 만기까지 보유하는 경우, accruals basis with provision으로 value되면 된다.

어떤 asset이 어느 book에 들어가는지는, asset 종류보다는 bank의 intention에 따라 결정되어야 한다.

Trading book의 주 concern은 market risk고 banking book은 credit risk다.

2-3-4. Basel 2.5

Basel 2.5는 2009년에 금융 위기에 대응하여 BSBC가 만들었고 2011년 시행되었다.

Capital ratio limit 자체는 증가하지 않았으나 큰 은행들의 market risk RWA가 세 배 정도 증가하였다. 주 요소로는,

1) Stressed VaR(SVaR): MC나 historical 둘 중 하나로 하면 되지만, 07-08년도 historical method는 반드시 포함하여야 하므로, 은행들이 historical로 치우치게 되었다.

2) Securitization을 통해 상위 tranche를 팜으로써 regulatory arbitrage가 가능했었지만, 이제 새로운 standardized charge가 포함되었다.

3) Incremental Risk Charge(IRC): market risk asset들의 credit risk를 capture하기 위해 포함되었고, 주로 OTC 상품들에 크게 관련이 있다.

예를 들어 이전에는 interest swap에서의 profit을 risk-free rate으로 present valuing했지만, 이제는 credit risk를 넣어 계산해야 한다.

4) Comprehensive Risk Measure(CRM): 다른 calculation은 99%였으나 CRM은 99.9% confidence level을 사용한다.

2-3-5. Basel III

Basel III은 2013년부터 2019년 사이에 시행된다.

2-3-5-1. Capital

Required capital의 quality와 level이 증가: Tier 3 카테고리 제거, non-qualifying, non-core Tier 1, 2 capital은 10년 간 단계적 철폐.

Common equity에 더 집중, minimum이 4.5%로 증가. 

파산위험 시 대비한 추가적인 buffer: Co-co bonds(contingent convertible) - capital ratio가 몇 프로 이하로 떨어지면 자동으로 equity가 되는 bond.

Capital conservation buffer: 추가적인 2.5% buffer로, 총 7%로 증가. 또한 보너스와 dividend 지급을 regulator가 통제.

Countercyclical buffer: 0-2.5% 범위에서 regulator가 호황 때 늘리고 불황 때 줄이는 식으로 조정.

2-3-5-2. Basel II와의 비교

2-3-5-3. 레버리지

Non-risk based Leverage Ratio(LR) = Tier 1 Capital / Total Exposure(on+off balance sheet) ≥ 3%

목적: 금융 시스템에 지나친 레버리지를 통제.

매 쿼터마다 각 달의 단순 평균으로 계산.

Off balance sheet item에는 OTC의 future counterparty risk도 포함.

Tier 1 min 3% of un-weighted asset, 즉 33배 레버리지가 최대.

Balance sheet에 의존하기 때문에 국가간 차이를 standardize하기에 어려움.

2-3-5-4. 유동성

Liquidity Coverage Ratio(LCR) = stock of high quality unencumbered liquid assets / total net cashflows due out over next 30 days ≥ 100%

목적: 스트레스 환경 하에 solvency를 보장.

매 달마다 레폿, 스트레스 환경 발생시 매 주 및 매 일 레폿할 수 있는 capacity를 갖춰야 함.

High quality liquid asset에는 현금과 recognized exchange에 상장된 transferable, high quality, credit quality 자산이 포함.

Total net cashflow는 스트레스 시나리오 하의 상황으로 계산.

2-3-5-5. 자금 공급(Funding)

Net Stable Funding Ratio(NSFR) = available stable funding / required stable funding ≥ 100%

목적: 단기 펀딩보다 장기 펀딩을 권장.

최소한 매 쿼터마다 레폿.

Available stable funding: equity 및 모든 1년 이상 borrowing 100%, stable demand deposit 90%, less stable dd 80%, 1년 이하 wholesale funding 50%

Required stable funding: 1년 이하 현금과 비저당 증권 0%, AA- 등급 이상 일년 이상 비저당 회사채 20%, 금과 large cap 주식 50%, 1년 이하 비저당 retail/SME loans 85%, 1년 이상 시 100%.

2-3-5-6. 적용 기간

위의 타임라인대로 적용.

Basel III은 minimum standard이며, regulator들은 더 엄격한 standard를 적용할 수 있다.

참고 메모: 지난 트렌드는 sell side의 규제였고, 투자은행들은 ROE 4~5%, COE 12~15% 정도의 최악의 ratio로 고전하고 있다.

반면 이는 buy side의 기회가 되었으나, 앞으로 buy side에 대한 규제도 점점 확대될 방침이다.